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　　来源：证券之星

　　2025年
，远望谷（002161.SZ）陷入增收不增利的困境，公司归母净利润同比跌超四成 ，延续上一年下滑态势。

　　证券之星注意到
，公司两大主营业务毛利率全线下滑，叠加期间费用持续攀升 ，公司盈利能力明显承压 。而盈利的背后
，公司主要依靠思维列控带来的投资收益及公允价值变动损益来支撑，其扣非长期处于亏损状态
。进入2026年一季度 ，公司盈利能力有所恶化
，亏损幅度扩大。

　　业绩重压之下，远望谷于今年年初抛出近7亿元的定增方案 。计划募资的同时 ，公司实控人徐玉锁减持动作不断，且其控制的企业还有望通过租赁安排获得部分募集资金
，这一系列行为引发市场关注。

　　01． 盈利“掺水 ”，扣非长期为负

　　公开资料显示 ，远望谷专注RFID核心技术、产品与系统解决方案研发
，主要围绕数智铁路 、数智文化
、数智零售三大核心场景布局业务
。

　　近年来，公司盈利能力持续承压。2025年年报显示 ，公司营业收入为6.03亿元
，同比增长10.51%；归母净利润为1540万元，同比下降44.72% ，已连续两年出现下滑 。

　　证券之星注意到
，2025年，公司物联网解决方案和物联网应用产品两大业务出现分化
。报告期内 ，上述两大业务对应收入分别为5.02亿元、6643.18万元
，同比变动幅度分别为11.84% 、-4.51%。

　　同期，公司两大主业毛利率全线下滑 ，对应毛利率分别为41.07%、31.53%，同比分别下滑1.05个百分点
、8个百分点 。受此影响
，远望谷去年整体销售毛利率为42.13%，同比下滑了1.49个百分点
。

　　由于公司积极拓展数智文旅、宠物经济等新兴赛道 ，期间费用的增加进一步挤压其利润空间。2025年
，公司销售 、管理及研发三项费用共计2.69亿元，同比增长16% 。

　　进一步研究发现 ，远望谷近三年来靠投资收益和公允价值变动损益来保持盈利
。据了解
，公司于2011年以自有资金1.12亿元战略入股思维列控，成本约为4.67元/股。思维列控于2015年上市后 ，远望谷以15%的持股比例（持股数量2400万股）成为其第三大股东 。

　　此后数年
，远望谷持续通过减持思维列控获取收益
。到了去年年底，远望谷对思维列控持股比例降为2.91%（持股数量1108.63万股）。2025年 ，公司因思维列控带来的投资收益及公允价值变动损益合计金额为1.08亿元
，虽较去年同期下滑了40.65%，但占当期归母净利润的比重高达713.33% 。

　　若剔除非经常性损益 ，公司去年扣非净利润为-0.9亿元，连续两年为负。值得注意的是
，近十年来，公司仅在2019年和2023年实现扣非盈利 ，其余年度均处于亏损状态
。盈利能力下滑之际
，远望谷现金流持续为负。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为-0.12亿元 ，延续上一年的“失血
”状态 。

　　值得一提的是
，在聚焦三大行业RFID业务的同时，远望谷正在拓展数智能源
、烟草、医疗 、核电等孵化业务 ，但目前上述业务占比较小
，难以对公司业绩形成有效支撑
。

　　进入2026年一季度，远望谷的经营压力进一步加大。财报显示 ，公司一季度实现营业收入1.06亿元
，同比增长16.1%，营收端保持增长；但受投资收益及公允价值变动损益下滑的影响 ，公司归母净利润为-0.38亿元，同比亏损扩大58.16%；扣非净利润为-0.21亿元
，同比下滑18.48%，盈利状况进一步恶化 。

　　业绩承压之际 ，公司高管发生变动
。今年2月
，已任职近10年的董事会秘书马琳宣布辞职，由范誉舒馨接任。据悉 ，新任董秘为“90后”
，曾担任康冠科技董事会秘书办公室主任
、证券事务代表等职务 。

　　02． 实控人减持不断，部分募集资金流向关联方

　　证券之星注意到 ，在去年9月宣告定增终止后
，远望谷于今年年初再度抛出定增方案
。

　　预案显示，公司拟向特定对象发行股票数量不超过2.22亿股（含本数） ，拟募集资金总额不超过6.9亿元（含本数）
，分别用于投向RFID电子标签生产线建设项目、创新产业中心建设项目 、RFID电子标签芯片工艺升级项目
、物联网智能终端建设项目以及补流。

　　对比此前的定增预案来看，公司此次在原有基础上新增了物联网智能终端建设项目 ，募资金额也从3亿元提升至6.9亿元 。其中，用于补充流动资金的金额从此前的3073.5万元增至2亿元
，出现较大幅度的提升
。

　　证券之星注意到，补流金额大幅增长的同时 ，远望谷实控人徐玉锁减持动作不断。

　　最近一次减持是在今年4月
，减持公告披露，今年1月至4月 ，徐玉锁通过集中竞价和大宗交易的方式
，合计减持公司股份1439.4万股，占公司总股本的1.95% ，套现约1.09亿元 。自去年至今
，徐玉锁共进行两轮减持，累计套现约1.66亿元。截至目前 ，徐玉锁及其一致行动人陈光珠的持股比例下降为17.11%
。

　　值得注意的是
，在去年9月，徐玉锁与一致行动人合计持股比例变动至5%整数倍时 ，未依法停止交易，收到了证监局下发的警示函。在这一背景下
，公司左手定增募资，实控人右手套现的行为 ，遭到市场质疑 。

　　除了补流之外
，远望谷本次募投项目还涉及扩产项目
。预案显示，公司的RFID电子标签生产线建设项目内容为新增20亿片RFID电子标签产能 ，为公司已有产品扩产。证券之星注意到
，公司近年来营收陷入“一增一降 ”的怪圈，收入体量长期在6亿元上下波动 。在此情况下 ，公司新增的产能能否顺利消化
，存在不确定性
。

　　此外，本次募投项目中的“创新产业中心建设项目” ，拟向远望谷的关联方西安远望谷物联网产业园有限公司租赁厂房
，相关租赁及装修费用合计889.85万元。而该物联网产业园的实控人正是徐玉锁，这意味着本次定增的部分募资 ，可能会通过关联交易间接流向实控人 。叠加徐玉锁持续套现的行为，这一关联交易安排也引发了市场的关注
。（本文首发证券之星
，作者|李若菡）

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