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作者 | 冯健红

编辑 | 田施琼

5月8日晚，元道通信（维权）造假被罚 ，近2万投资者彻夜难安。

证监会公告
，元道通信“涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序” 。

这家公司 ，曾被誉为通信技术服务领域“新星 ”
。“登陆资本市场
，对元道通信来说是一个新的里程碑，将为公司带来新的发展契机
” ，在2022年7月的上市仪式上，元道通信董事长李晋曾如此展望。

然而
，仅仅不到四年，这座用虚假财报堆砌起的“高楼”便轰然倒塌 。网友感慨：“现在股市最大的风险来自于造假退市 ，最猝不及防
，最难以分辨，最难以预防
。 ”

造假四年 ，虚增收入超6亿元

成立于2008年9月的元道通信
，是一家综合型的通信技术服务提供商，主业聚焦通信网络维护与优化 、通信网络建设等。

说白了主要是干两件事 ，帮中国移动
、电信、联通等运营商维护基站 、线路等通信设施；参与建基站
、铺光缆等 。

2022年7月8日
，公司在国新证券（原名“华融证券
”）的保荐下，于深交所创业板成功上市 ，发行价格38.46元/股
。其募资用于区域服务网点建设、研发中心建设以及补充流动资金。

其原计划募资约8.43亿元
，但实际超出预期，募资净额为10.65亿元 ，超募约2.22亿元 。

然而，这场看似光鲜的资本盛宴
，从一开始就建立在谎言之上。

经查，元道通信2019年至2022年虚增收入 ，涉嫌欺诈发行 、信息披露违法违规等
。

2019年至2021年
，元道通信通过虚构工作量确认单等方式虚增营业收入：2019年虚增6590.26万元，占当期披露营收的8.75%；2020年虚增1.61亿元 ，占比13.12%；2021年虚增2.64亿元
，占比16.23%。

上市后元道通信也未收手，2022年利用相同的方式虚增营业收入1.66亿元 ，占2022年年报披露营业收入的7.87% 。

至此
，四年累计虚增收入总额超过6.56亿元
。

业绩“变脸”，处罚与退市接踵而至

造假业绩终究难以为继。上市后 ，元道通信的经营状况迅速“变脸 ” 。

公司营收从2022年的21.11亿元
，一路下滑至2024年的12.82亿元
。同期，净利润从1.25亿元跌至4235.57万元。

当时 ，元道通信的审计机构“信永中和会计师事务所
”，对公司2024年度财务报表出具了保留意见的审计报告
，并对公司2024年度内部控制出具了带强调事项段的审计报告，给予保留意见 。

强调事项中提到 ，“元道通信公司在业务管理方面内部控制存在的缺陷
，使其未能及时与客户结算并收回应收款项”，审计机构难以做出合理的判断 ，并发表保留意见
。

这直接拉响了监管警报。2025年7月
，元道通信收到了证监会下发的《立案告知书》 。

2026年2月，公司2个募集资金专项账户被证监会冻结 ，金额合计904.3万元
。

2026年5月8日
，证监会一纸《告知书》揭开了骗局细节。

证监会拟对元道通信责令改正，给予警告 ，并处以2.38亿元罚款；对时任董事长李晋给予警告
，罚款750万元，采取5年证券市场禁入措施；给予其他涉案人员警告 ，罚款合计1050万元
、采取5年证券市场禁入措施 。

元道通信股票将于5月11日停牌一天，于5月12日开市起复牌
，股票简称将由“元道通信 ”变更为“*ST元道”。

保荐机构国新证券，陷入风波

在元道通信IPO中 ，国新证券是其独家保荐机构和主承销商
。

元道通信在上市前经历了多轮问询
，核心质疑点围绕其业务模式是否符合创业板定位、大量依赖劳务外协的业务本质以及财务数据的真实性。

证监会要求，保荐机构“切实履行勤勉尽责义务 ，认真核查发行人的经营模式 、盈利模式
，并对发行人是否符合创业板定位发表明确意见
” 。

而在元道通信被罚前夕，国新证券4月28日发布元道通信的《持续督导保荐总结报告书》
。

国新证券在保荐工作概述中提到 ，“在尽职推荐阶段已按照相关法律法规及保荐业务相关要求履行了必要的尽职调查程序。”“在持续督导期间督促公司积极配合调查、充分揭示相关风险并及时履行信息披露义务 ” 。

如今
，面对发行人的造假，作为“看门人
”的国新证券是否勤勉尽责 ，要打上巨大问号
。

据了解
，在元道通信IPO中，其收取8418.12万元的保荐及承销费。

护航元道通信上市的签字保荐代表人潘建忠和乔军文 ，两人均具备丰富的IPO项目经验 。二人在不久之后，将因在元道通信IPO过程中的履职尽责问题
，受到监管层的追责也将是大概率事件
。

据证券业协会信息，潘建忠曾在兴业证券任职 ，2017年加入国新证券从事一般证券业务
，2020年成为保荐代表人。他曾参与的保荐项目有科隆新材
、元道通信、万格丽 、华博科技
、高仕达等 。

乔军文曾在河北证券、平安证券 、中金财富任职，于2017年末登记为国新证券保荐代表人
。他曾参与的保荐项目 ，包括元道通信
、京北方、天汽模 、东华能源
、赣能股份等。

目前
，证监会表示“正在对中介机构执业情况开展调查”，对于可能涉及的犯罪线索 ，将坚持“应移尽移 ”原则移送公安机关 。

值得注意的是
，A股市场已有万福生科、海联讯 、欣泰电气
、紫晶存储、广道数字等上市公司，因存在严重的财务造假 、欺诈发行及信息披露违法违规 ，造成投资者损失的案例。

在这些案件中
，相关中介机构通过设立先行赔付专项基金等方式积极赔付
。其中，2023年的紫晶存储案例已完成赔付 ，涉及中信建投证券等4家中介机构。赔付专项基金自2023年5月26日设立，到基金赔付完成仅用了2个月
，远快于传统诉讼（通常1–3年）；实际赔付金额达10.86亿元，且97%受损投资者获赔 ，98.9%损失得到弥补 。

这一措施在实践中证明
，能高效地弥补投资者损失，成为化解纠纷、保护投资者权益的重要方式
。在今年以来的重要监管会议上 ，证监会也一再强调
、鼓励推行先行赔付措施。

但在元道通信案件中
，截至目前国新证券尚未对外宣布启动先行赔付程序 。

结语

元道通信的资本之路令人唏嘘，敲响上市钟声时的意气风发 ，不到4年便因财务造假面临退市
。

该事件不仅暴露了该企业在信息披露方面的严重缺陷
，也再次凸显了在注册制下，压实发行人主体责任与中介机构核查责任 ，对维护市场秩序至关重要。随着监管“零容忍
”态度的持续强化
，任何试图通过欺诈手段闯关资本市场的行为，终将付出代价 。

而元道通信造假行为 ，给上万投资者带来了巨大损失
。截至3月末，元道通信的股东有1.88万户。