文章来源：金十数据
金价在近期波动中重新走强 ，正在每盎司4700美元这一关键阻力区间博弈。尽管尚未重新站稳更高水平，但摩根士丹利认为 ，上行趋势仍未结束 ，并维持更高目标预期。
摩根士丹利研究部金属与矿业大宗商品策略师艾米·高尔（Amy Gower）在最新贵金属报告中指出 ，预计金价将在今年年底升至约5200美元/盎司 ，较当前水平仍有约10%的上涨空间 。
她强调，近期中东局势 ，特别是伊朗相关冲突 ，并非决定金价走势的唯一变量 。高尔表示：“这场冲突引发了能源供应冲击，从而降低了市场对美国利率走低的预期 ，因此这次黄金难以发挥避险功能并不令人意外。”
在她看来 ，驱动黄金价格的核心因素已经发生转变 。她指出：“黄金对货币政策的敏感性已取代其他因素，成为关键的价格驱动因素 。这使其避险地位黯然失色，并削弱了其对冲地缘政治风险和通胀风险的有效性。 ”
能源价格上行带来的通胀压力 ，正在影响美联储政策路径 。市场因此调整了对降息的预期 ，不过摩根士丹利仍判断今年至少会有一次降息，这一前景将为金价提供支撑 。
围绕未来利率路径 ，该行进一步预计 ，2027年1月将降息一次，然后在2027年3月再降息一次。高尔表示：
“黄金可能仍将对实际收益率保持敏感 ，但我们认为仍有进一步上行空间 。 ”
她同时指出 ，政策信号对资金流向的影响正在增强 。“这应该对黄金有利，因为交易所交易基金的购买决策对政策信号特别敏感 ，而黄金现在正与实际收益率重新对齐 ，”高尔说。
不过，地缘局势仍将对短期走势产生重要影响 。美国总统特朗普近日表示 ，在推动达成持久和平协议方面已取得“重大进展 ” 。市场普遍认为 ，若冲突缓解，全球经济有望逐步摆脱能源冲击带来的压力。
但高尔提醒，冲突持续时间越长 ，黄金面临的不确定性也会增加。“如果市场开始预期利率将长期维持不变甚至加息 ，金价可能会受到影响， ”她表示 。
在另一种情景下 ，即局势快速缓和 ，高位金价本身也可能抑制需求 。她指出，在价格已经处于较高水平时 ，无论是交易所交易基金、各国央行还是终端消费者 ，其购买意愿都可能受到限制，从而压缩进一步上涨空间。
